Depuis 1 an les performances des fonds monétaires convergent vers des niveaux de plus en plus faibles. Cette baisse est due à une réduction des taux directeurs des banques centrales et à une réduction des besoins de liquidité des différents acteurs. Cela pourrait avoir pour conséquence des rendements nuls ou négatifs.


Nous avons demandé à Jean-Louis Autant, responsable de la gestion diversifiée de Groupama Asset Management de nous expliquer les raisons de cette baisse des rendements des fonds monétaires.

  Dans un premier temps, pourriez vous nous rappeler le contexte ?

Le contexte : des taux courts historiquement bas.
Les banques centrales des principales places financières mènent une politique de taux directeurs bas.
La Réserve Fédérale et la Banque d’Angleterre continuent d’injecter massivement des liquidités en maintenant des taux bas à 0.25% pour la FED et 0.50% pour la Banque d’Angleterre. La Banque Centrale européenne quant à elle, a abaissé son taux le 7 mai à 1% (-25 bps). En l'espace de quelques mois, les taux d'intérêts de la BCE sont passés de 4,25% à 1%. Ainsi l’Eonia qui représente l’indicateur de référence du marché monétaire de la zone Euro côte à 0.77% annualisée le 18 mai 2009.

  On voit qu’actuellement les performances des fonds monétaires gérés par Groupama Asset Management sont supérieures à la moyenne du marché. Comment l’expliquez vous ?

Sur les deux derniers mois, deux facteurs principaux ont contribués positivement à leurs performances :

- D’une part, une partie des fonds est investie sur des placements à taux fixes
- D'autre part, les spreads d'émissions sont restés élevés (écarts par rapport à l’Eonia).

Actuellement les différents acteurs ne sont pas particulièrement demandeurs de liquidité. Les spreads des émetteurs sont donc plus bas que ceux des deux derniers mois. Cette tendance devrait se poursuivre et les spreads pourraient encore se réduire un peu. Dans ce contexte la performance absolue des fonds a baissé progressivement. A l’avenir, les gérants envisagent une convergence progressive de la performance des fonds avec celle de leur indicateur de référence (l’Eonia). Les fonds devraient donc afficher des performances annualisées (brutes de frais de gestion) comprises entre 0.50% et 1%.

  Quels conseils pourriez vous donner concernant l’allocation d’actif ?

Dans un contexte où les taux courts continuent de baisser, le rendement des fonds monétaires sera amené à se réduire. Ce rendement déjà faible, sera accentué par les frais de gestion des fonds compris entre 0.38% et 0.66%. La performance pourrait donc être très faible (voir négative). Aussi, dans le cadre d’un placement de long terme, qui est celui de l’Epargne Salariale, avec un horizon d’investissement supérieur à 5 ans, il nous semble opportun aujourd’hui de considérer les FCPE diversifiés ou actions comme étant une alternative intéressante au vu de leur couple rendement risque qui a plus de chance dans les mois à venir d’être supérieurs à celui des FCPE monétaires.

  Rappels :

• L’objectif de gestion des fonds monétaires consiste à obtenir une performance comparable à celle de l’indicateur de référence l’EONIA (Euro Overnight Index Average) minorée des frais de gestion.

• EONIA (Euro Overnight Index Average)
  C’est l’indicateur de référence est qui correspond à la moyenne des taux au jour le jour de la zone Euro, il est calculé par la Banque Centrale Européenne et représente le taux sans risque de la zone Euro.

• Bps : Basis Points ou points de base : un point de base, expression venue directement de l'anglais basis point (abrégé en bp au singulier et bps au pluriel), désigne en langage économique et financier un centième de point de pourcentage. Cette expression a l'avantage de simplifier la discussion sur les variations de taux d'intérêt, entre autres.
  
  Exemples : la différence entre 5,00% et 5,10% est de 10 points de base. Si une banque centrale fait passer son taux d'intérêt directeur de 7% à 8,5%, elle l'a relevé de 150 points de base